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白酒行业未来走向集中是大趋势 五粮液综合优势突出

2019-07-16 16:52:07


白酒行业未来走向集中是大趋势 五粮液综合优势突出


  二季度营销政策或有较大调整 一批价有望进一步企稳回升


  公司今年的营销政策按计划是每季度做一次调整,二季度的调整预计近期将会出台。限制高库存经销商的进货,减少对经销商的返点力度可能是其中的重要内容。同时也会通过加强对中小企业客户的开发和服务,降低定制产品开发门槛来改善动销,帮助经销商来降低库存。上述举措虽然对短期销量有一定影响,但对公司中短期价格体系的企稳回升将会起到重要的作用。


  公司新营销体系建设仍在推进 对市场反应速度明显增强


  公司仍在稳步推进新营销体系的建设,通过在各地设立营销中心来实现管理和销售服务的前移,加快对市场的响应。目前已经招聘了120人。今年争取建成3个营销中心,明年完成4个。通过营销中心的设立和营销领导的调整,经销商和渠道均反映五粮液今年对市场变化的反应是最快最坚决的。


  白酒行业未来走向集中是大趋势 五粮液综合优势突出


  白酒行业在目前的政策压力下,必然会有一个较大的洗牌和向龙头企业集中的过程,目前已有部分地方品牌经营困难急于出售。五粮液作为销售额最大的白酒企业,浓香白酒第一品牌,综合优势突出,手持现金近300亿,目前又着力于行业内兼并收购。本轮调整对五粮液而言,是“危”更是“机”。


  风险提示


  二季度控量影响销量增长,市场库存较大,政策风险;


  合理估值29.6元,维持“推荐”


  公司虽整体营销压力仍大,但底部已基本明确,未来趋势保持向上,全年保持增长问题不大。我们预计13-15年EPS分别为2.96/3.27/3.63元,对应PE7.8/7.1/6.4倍,维持“推荐”的投资评级,合理估值29.6元(13PE 10x)。(国信证券研究所)